El escenario económico actual presenta una divergencia entre el comportamiento de los índices bursátiles y los fundamentales macroeconómicos. Tras la reciente decisión de la Reserva Federal (Fed) y la publicación de nuevos datos de empleo, es necesario realizar un análisis técnico sobre el impacto de la política monetaria en los diferentes activos y la probabilidad de un cambio de ciclo.
A continuación, se detallan los puntos clave para comprender la situación actual y las proyecciones para el ejercicio 2026.
1. Contexto actual: La Reserva Federal y la reacción de los activos
La Reserva Federal ha ejecutado un recorte de tasas de interés de 25 puntos básicos, situando el rango objetivo entre el 3.5% y el 3.75%. Esta decisión, la tercera del año, no ha sido unánime, contando con tres votos disidentes en el FOMC, lo que refleja la complejidad del equilibrio entre inflación y crecimiento.
La reacción inmediata del mercado ha sido dispar entre las distintas clases de activos:
- Renta Variable (Small-caps): El índice Russell 2000 ha alcanzado nuevos máximos históricos, superando los 2.531 puntos. Este índice, compuesto por empresas de baja capitalización, es altamente sensible a la deuda. Una bajada de tipos reduce sus costes de financiación, impulsando sus valoraciones.
- Materias Primas: La plata extiende su impulso alcista, marcando un récord por encima de los $60 (cotizando en $61.59).
- Criptoactivos: Bitcoin muestra volatilidad en el rango de $92K-$94K, sostenido por una fuerte demanda institucional (los ETFs de Bitcoin registraron entradas netas de $152 millones).
Sin embargo, la economía real muestra signos de fatiga: las ofertas de empleo en EE. UU. se estancaron en 7.7 millones en octubre y las pequeñas empresas reportan aumentos de precios del 34%, evidenciando una presión inflacionaria persistente.
2. Dinámica entre Tipos de Interés y Mercado Laboral
Para la próxima reunión de la Fed (28 de enero de 2026), el consenso de mercado (75%) anticipa una mantención de tipos, frente a un 25% que espera nuevos recortes. El factor determinante ya no es solo la inflación, sino la protección del mercado laboral.
La función de los recortes de tasas
Es fundamental comprender la teoría económica detrás de estas decisiones. Una bajada de tipos actúa como estímulo monetario para reactivar una economía en desaceleración. El ciclo económico recesivo suele seguir esta secuencia:
- Desaceleración económica.
- Disminución del consumo y la demanda.
- Reducción de beneficios empresariales.
- Aumento de despidos (incremento del desempleo).
- Contracción mayor del consumo.
La Fed reduce las tasas para romper este círculo vicioso, haciendo menos atractivo el ahorro y fomentando la inversión de capitales en nuevos proyectos que demanden mano de obra.
El desempleo como indicador adelantado
Existe una correlación histórica crítica: la tasa de desempleo funciona como un indicador adelantado de las bajadas de tipos. Cuando el desempleo comienza a subir con fuerza, los bancos centrales inician el ciclo de bajadas.
Como se observa en la gráfica, el punto de inflexión donde el desempleo deja de subir suele coincidir con la reducción agresiva de la tasa de interés. Actualmente, los datos sugieren el inicio de un ciclo de ajustes laborales que podría forzar a la Fed a continuar con los recortes.
3. Correlación Histórica: Bajadas de Tipos y Mercado Bursátil
Existe la creencia errónea de que una bajada de tipos implica automáticamente una subida sostenida de la bolsa. Si bien a corto plazo puede generar optimismo (especialmente en índices endeudados como el Russell 2000), a medio plazo, las bajadas de tipos suelen preceder a correcciones de mercado si coinciden con una recesión.
Históricamente, se han registrado caídas bursátiles coincidiendo con ciclos de bajadas de tipos en los años: 1960, 1970, 1975, 1980, 1990, 2000, 2008 y 2020.
4. Análisis de Divisas y Valoraciones (P/E Ratio)
La política monetaria de la Fed tiene un impacto directo en el mercado de divisas (Forex). Ante una bajada de tipos en EE. UU. (y asumiendo estabilidad en el BCE), el dólar tiende a debilitarse frente al euro.
- Tendencia EUR/USD: Se observa un fortalecimiento del euro. Históricamente, niveles de EUR/USD > 1.20 han representado puntos estratégicos para la adquisición de dólares pensando en el largo plazo.
Valoraciones del S&P 500
Desde el punto de vista fundamental, el mercado estadounidense presenta valoraciones exigentes. El P/E Ratio (Ratio Precio-Beneficio) se sitúa actualmente por encima de 27. Estadísticamente, cuando este ratio supera el nivel de 23, los años subsiguientes tienden a ofrecer rendimientos planos o negativos.
Source: Bloomberg LP. As at September 30, 2025.
5. Conclusiones y Perspectivas Estratégicas
Basándonos en los datos expuestos, el escenario para 2026 sugiere precaución y selectividad.
- Riesgo de Recesión: La prioridad de la Fed sobre el mercado laboral indica preocupación por una posible recesión técnica o un aterrizaje forzoso de la economía.
- Liquidez: En entornos de altos ratios P/E y posible corrección de beneficios, la preservación de capital y la liquidez se vuelven prioritarias para aprovechar futuras oportunidades.
- Selección de Activos: La inversión racional en este ciclo favorece a empresas con crecimiento de beneficios constante y balances saneados, evitando compañías con valoraciones excesivas o beneficios decrecientes.
- Flujos de Capital: A pesar de las posibles correcciones, Estados Unidos continúa atrayendo capital global e industria (en detrimento de otras zonas como Europa), lo que mantendrá el interés en activos norteamericanos a largo plazo, especialmente si se adquieren con un tipo de cambio favorable y tras correcciones de mercado.
En resumen, aunque a corto plazo la inercia alcista pueda mantenerse, los indicadores macroeconómicos señalan la necesidad de una postura defensiva ante la volatilidad esperada para el próximo ejercicio.
