Ce rapport visuel détaillé offre une plongée approfondie dans la valorisation boursière de l’entreprise, en utilisant des graphiques exclusifs. Notre objectif est de fournir des données clés pour une décision d’investissement éclairée.
1. 📈 Taux de Croissance et Positionnement sur le Marché : Analyse Top-Line
Pour l’Analyse Fondamentale d’Alphabet (GOOGL, GOOG), la première étape est la qualité de ses revenus.
Google Search reste la principale source de revenus d’Alphabet : 56 %. Le moteur de recherche Google, Google Maps et Gmail sont utilisés par chacun de nous presque quotidiennement. Nous faisons des requêtes, cherchons des informations, localisons des commerces et les notons, envoyons des e-mails ou recevons des notifications, tout en recevant de la publicité de la part d’Alphabet. Google est le plus grand moteur de recherche au monde. Mais cela ne s’arrête pas là, YouTube est la plateforme de streaming la plus utilisée au monde, dépassant d’autres comme Netflix ou Amazon Prime. Les entreprises veulent être vues et Alphabet est le média : Google AdSense, Ad Manager. Alphabet figure parmi les trois plus grandes entreprises publicitaires au monde.
Nous avons tous entendu parler du Cloud : Alphabet est également l’un des principaux concurrents de ce secteur aux côtés d’Azure (Microsoft) et d’AWS (Amazon). Son infrastructure technique pour les entreprises avec ses serveurs virtuels (Compute Engine), l’analyse de données massives (Big Query) et la plateforme de création d’intelligence artificielle (Vertex AI) font croître ce produit de plus de 25 % par an.
En parlant de son service pour les entreprises : Google Workspace, qui, avec Microsoft 365, est leader du marché, rendant accessible aux entreprises de toutes tailles l’intelligence artificielle (Gemini) et des outils utiles comme la gestion de documents dans le cloud (Drive), l’édition de documents (Docs, Sheets), les réunions en ligne (Google Meets) ou la planification (Google Calendar). Son récent développement en cybersécurité pour les entreprises (Mandiant ou Chronicle) est également un aspect très positif pour encourager l’utilisation de ses services.
Les entreprises ne sont pas son seul client : l’utilisateur lambda l’est aussi. Google One nous fournit une capacité de stockage d’images dans le cloud, ou ses bracelets Fitbit Premium qui offrent des services avancés de santé et de sport. La famille Pixel nous propose des mobiles, des tablettes et des montres. Google Nest offre des appareils pour la maison intelligente (caméras, sonnettes, thermostats, haut-parleurs, écrans). Pour la télévision ou le projecteur, il y a Chromecast. Pensez-y bien, Google est presque présent dans toutes les actions de notre quotidien.
Enfin, Alphabet possède d’autres entreprises qui opèrent presque indépendamment et sont ses « Moonshots » (paris sur l’avenir). Elles ne sont pas encore rentables mais cherchent la disruption sur les marchés. Waymo : entreprise de taxis autonomes. Verily : étude de données médicales. Wing : drones de livraison de colis. Google X : le laboratoire de R&D de projets expérimentaux.
Tout cela a généré environ 350 Mrd $ en 2024, dont près d’un tiers en bénéfice net. Le chiffre d’affaires croît de 14 % par an, le bénéfice net de plus de 35 %.
Alphabet a trois principaux territoires de facturation : près de 50 % aux États-Unis, un tiers dans la zone EMEA (Europe, Moyen-Orient et Afrique) et 16 % dans les pays asiatiques, y compris l’Australie et la Nouvelle-Zélande.
Dans l’industrie de l’information et du contenu internet, c’est l’entreprise avec le plus de travailleurs au monde, suivie par Meta Platforms Inc., ayant plus du double d’employés que cette dernière.
C’est l’entreprise qui facture le plus au monde dans le secteur de l’information et du contenu internet. Elle est responsable de plus d’un tiers de la facturation mondiale. Les deux entreprises du secteur en Chine facturent ensemble moins de la moitié de ce qu’Alphabet facture seul (38 % contre 15 %).
Ces dernières années, elle a fait des acquisitions pour générer de la croissance. 2012 : Motorola (brevets). 2014 : Nest (maison intelligente) et Deep Mind (intelligence artificielle). 2021 : Fitbit (accessoires). 2025 : sa plus grande acquisition, Wiz (cybersécurité). De plus, elle a investi de grandes quantités de ressources dans des centres de données pour entraîner son intelligence artificielle : Gemini. Cela a été répliqué par d’autres grandes entreprises comme Microsoft, Meta et Amazon. Tout cela a conduit l’entreprise à multiplier son chiffre d’affaires par 6 depuis 2010.
2. 📊 Efficacité Opérationnelle et Rentabilité des Marges (EBIT/Net)
L’Efficacité Opérationnelle est la clé de l’investissement à long terme. Dans cette section, nous comparons le Chiffre d’Affaires avec le Bénéfice Net et les Marges EBIT d’Alphabet (GOOGL, GOOG) face à ses concurrents directs. Une marge croissante indique une meilleure gestion des coûts et un avantage concurrentiel durable.
Le chiffre d’affaires a dépassé les 350 Mrd $en 2024. Pour 2026, on s’attend à ce qu’il dépasse les 400 Mrd$ et pour 2027 les 500 Mrd $. De son côté, le bénéfice net a dépassé pour la première fois les 100 Mrd $en 2024 et devrait atteindre les 150 Mrd$ en 2027. Sa marge EBIT est supérieure à 25 % depuis 2010. En 2024, elle a dépassé 30 %.
Trimestre après trimestre, les données de chiffre d’affaires et de bénéfice net augmentent. La prévision est que cela continue ainsi. Les premiers trimestres ont toujours eu une facturation inférieure au reste, où elle augmente.
C’est l’entreprise qui facture le plus et a le plus de bénéfices nets de l’industrie (information et contenu internet). Son chiffre d’affaires continuera d’augmenter selon 38 analystes et le fera de manière plus exponentielle que Meta Platforms Inc., la deuxième entreprise du secteur. Il n’y a pas de rivalité entre ces deux entreprises et le reste du secteur. Les différences sont abyssales.
La marge bénéficiaire est d’environ 30 %. Celle de l’industrie est négative. Celle d’autres entreprises est de 1 à 7 % par an, sauf Meta Platforms Inc. qui a augmenté sa marge ces dernières années de 25 % à 35 %.
Il est toujours important d’étudier le taux d’imposition de chaque entreprise. On voit ici, d’une certaine manière, l’habileté en ingénierie financière que l’entreprise possède pour réaliser une économie significative sur le paiement des impôts. Alphabet paie 16 % par an ces dernières années, 5 % en dessous de l’impôt aux États-Unis (21 %), et 8 % de moins que l’impôt en Europe (moyenne de 24 %).
3. 💰 Retour sur Capital Investi (ROIC et ROA) : Qualité de la Gestion
Le Retour sur le Capital Investi (ROIC) est la métrique la plus fiable de la qualité de la direction et de l’avantage concurrentiel de l’entreprise. Nous visualisons le ROIC et le ROA d’Alphabet en relation avec son réinvestissement (CAPEX et Acquisitions). Un ROIC élevé et durable est le sceau distinctif d’un grand investissement.
Alphabet a un ROIC de 27 %. Clairement, cela signifie que pour chaque euro ou dollar que l’entreprise investit, elle obtient un retour de 0,27 centimes. La moyenne du S&P 500 tourne autour de 10 %, avec de grandes différences entre industries et secteurs. Meta Platforms Inc. a 29 %. Spotify a réussi à être positive cette dernière année. Les entreprises du secteur ont beaucoup de difficultés et dépassent rarement 5 %.
On trouve une image similaire en étudiant le ROA (retour sur les actifs).
L’entreprise investit de grandes quantités d’argent en CAPEX (dépenses d’investissement). Actuellement, une bataille se livre pour l’intelligence artificielle où posséder des centres de données puissants est nécessaire. L’entreprise a investi 40 Mrd $, presque tous à cette fin. De nombreux investisseurs ont peur de cet aspect et le qualifient de négatif, mais s’ils ont un ROIC de 27 %, ce qui est très élevé, n’est-il pas préférable qu’ils investissent de grandes quantités d’argent s’ils sont capables d’avoir ces retours dans le temps ?
En ce qui concerne le chiffre d’affaires, Alphabet (GOOGL/GOOG) investit 11 %, un effort bien moindre que son concurrent le plus proche, Meta Platforms Inc., qui investit 13 %. D’autres entreprises du secteur/industrie n’ont pas la capacité d’investir.
4. 💵 Flux de Trésorerie Libre (FCF) et Allocation de Capital Stratégique
Le Free Cash Flow (FCF) est l’âme de toute entreprise, représentant l’argent disponible pour rétribuer l’actionnaire ou réinvestir. Nous analysons la génération de FCF par an et par trimestre pour comprendre si GOOGL peut financer sa croissance interne, payer sa dette et distribuer des dividendes.
Depuis 2018, Alphabet a connu une croissance incroyable et exponentielle jusqu’à atteindre 115 Mrd $ de Free Cash Flow. C’est une métrique qui varie beaucoup, mais la moyenne se situe entre -3 % et 3 %. Celle d’Alphabet a dépassé 30 % en 2024.
5. 🛡️ Solidité du Bilan et Structure de la Dette : Risque Financier
La Solidité du Bilan est critique pour la sécurité de l’investisseur. Ces graphiques montrent le levier financier d’Alphabet, comparant la Dette Nette avec l’EBITDA et le Net Cash disponible. Une gestion prudente de la dette est essentielle pour atténuer le risque financier dans des environnements volatils.
Alphabet a un ratio dette/EBITDA de 0,19. La moyenne dépasse 1 dans le S&P 500. Ses concurrents les plus proches ont 0,56 et plus de 1. Cela nous indique qu’Alphabet, la société mère de Google, a très peu de dettes et, avec cela, une stabilité financière.
6. 📈 Dynamique de l’Action et Bénéfice par Action (EPS) : Valeur pour l’Actionnaire
L’évolution du Bénéfice par Action (EPS) reflète la valeur créée pour l’actionnaire individuel. Nous surveillons l’EPS annuel et trimestriel d’Alphabet conjointement avec le nombre d’actions en circulation (dilution). Un EPS croissant est un signe positif.
L’EPS (ou BPA) est passé de moins de 2$ par action en 2015 à 8$ en 2024. On s’attend à ce qu’en 2025 il dépasse les 10$ par action et qu’en 2027 il atteigne les 12$. D’autre part, le nombre d’actions en circulation de GOOGL/GOOG se réduit tant annuellement que trimestriellement. C’est un bon exercice de rétribution de l’actionnaire de la part de la direction : s’ils rachètent des actions, les bénéfices sont distribués entre moins de titres. Ainsi, si le bénéfice augmente ou se maintient, l’actionnaire gagne toujours plus.
7. ⭐ Valorisation Boursière par Multiples : Analyse P/E et Comparables
Pour déterminer si Alphabet (GOOGL, GOOG) est sous-évaluée ou surévaluée, nous utilisons les Multiples de Valorisation. Ces graphiques montrent le P/E Ratio actuel de l’entreprise par rapport à sa moyenne historique et à celle de ses concurrents clés. C’est la clé pour identifier une opportunité d’investissement.
Avant la hausse qu’a connue l’action ces derniers mois, plus concrètement fin septembre, l’action cotait à 21 fois les bénéfices. Sa moyenne avait été de 22,9. Étant une entreprise avec beaucoup de valeur, nous croyons que le multiple adéquat se situe entre 20 et 25.
Alphabet et Meta Platforms Inc. ont un multiple très similaire : entre 20 et 25. Si nous analysons d’autres entreprises comme Spotify ou DoorDash, nous voyons que leurs P/E Ratio sont très élevés, cela signifie une seule chose : des prix excessifs sont payés pour les gains que ces entreprises ont aujourd’hui. La moyenne du secteur est même négative : cela veut dire que de nombreuses entreprises du secteur sont en perte.
8. 👥 Structure de Propriété : Actionnaires Institutionnels et Insiders
Comprendre qui contrôle l’entreprise fait partie du risque de l’investissement. Nous analysons la Structure de Propriété d’Alphabet, en soulignant les principaux actionnaires institutionnels et la détention d’insiders. Une forte détention de la part de la direction peut aligner les intérêts avec ceux de l’investisseur particulier.
Les fonds d’investissement les plus grands du monde sont investis dans cette entreprise et la grande majorité d’entre eux avec de longues périodes de détention.
9. 🔮 Consensus de Marché et Projections de Bernal Fintech
Nous concluons avec les Perspectives d’Avenir. Nous présentons les prévisions de Bernal Fintech. Nous projetons l’Objectif de Cours en nous basant sur les données des sections précédentes.
L’action Alphabet devrait évoluer entre $250 et $300 en 2026. Pour 2027, approximativement entre $290 et $330. Notre modèle de valorisation suggère une Juste Valeur (Fair Value) autour de $315 pour la fin de l’année 2026.
🎯 Résumé et Conclusion d’Investissement (Avantages et Inconvénients)
La décision finale d’investissement. En nous basant sur la santé financière, la croissance des revenus, l’efficacité opérationnelle (ROIC) et la valorisation boursière exposée, nous offrons notre Thèse d’Investissement. Nous détaillons les Avantages Concurrentiels, Inconvénients et Risques Clés.
Ce tableau résume notre analyse fondamentale d’Alphabet (GOOGL, GOOG), en notant chaque métrique clé sur une échelle de 1 (Excellent/Faible risque) à 5 (Médiocre/Risque élevé).
| Critère d’Analyse | Points clés (Bernal FinTech) | Score (1-5) |
|---|---|---|
| Chiffre d’Affaires (Croissance) | Part de marché très élevée, forte croissance des revenus, supérieure à la concurrence, prévision de hausse. | 1 |
| Marges EBIT | Élevées, constantes et parmi les meilleures du secteur. | 1 |
| Free Cash Flow (FCF) | Positif et en augmentation. | 1 |
| Dette (Bilan) | Ratio Dette Nette / EBITDA inférieur à 1 et bien inférieur à celui des concurrents. | 1 |
| Retours / Rentabilité | Supérieure à 20 %, meilleure que celle des concurrents malgré d’importantes dépenses en CAPEX. | 1 |
| BPA (Bénéfice Par Action) | Augmentation solide du BPA d’une année sur l’autre, tirée à la fois par la qualité de l’activité et les rachats d’actions. | 1 |
| Réinvestissement (CAPEX / Acquisitions) | Investissements importants en CAPEX, moins en acquisitions en raison de la taille de l’entreprise et des problèmes potentiels avec le régulateur. Très positif après examen du ROIC. | 1 |
| Nombre d’Actions (Dilution) | Rachats périodiques d’actions par la direction, ce qui indique une bonne gestion et un alignement avec l’actionnaire. | 1 |
| MOAT (Avantage Concurrentiel) | Très fort, prévision de croissance positive et solide. Avancées dans les produits existants et innovation dans les nouveaux avec peu de concurrents. On pourrait même parler d’oligopole. | 1 |
| Score Global (Moyenne) | Qualité très élevée. | 1 |
Alphabet Inc. (GOOGL)
L'utilisation du logo est à des fins d'identification uniquement. Les résultats affichés sont basés sur des opinions agrégées et ne constituent pas une recommandation d'investissement, ni n'ont pour but d'influencer une décision d'investissement.
